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风物常宜放眼量: 中国股长期看好


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By ZENWAY - Posted on 17 January 2009

【来源】 《证券市场动态分析》二零零九年二月份第六期

华尔街有一句古谚:Never fight to the Fed。即:决不要和美联储做对。在中国,这句话应改为:决不要和国家央行作对。去年中国国内通涨高企,楼市、股市过热,政府和国家央行的态度是采取抑制的措施,下半年开始发行了大量的央行票据回笼资金,今年的情况恰恰相反,由于全球金融风暴的影响,经济增速减缓,股市暴跌,资本市场的极度低迷已经严重制约和影响了国内实体经济的发展。政府四万亿元资金的经济刺激政策、相对宽松的货币政策,将刺激和提振中国经济活力,股市也开始止跌回升。市场人士对09年及其后几年股市的走势预期逐步趋于乐观,多空的力量正在向各自相反的方向转化。

横挡在多方面前的最大障碍仍然是大小非的流动问题。

多方止步不前的的一个重要原因是横挡在多方面前的最大障碍—今后两年的大小非减持问题。如果机构刻意大幅拉抬指数,汹涌而出的大小非可能会使多方的努力功亏一篑,大幅上涨将不具持续性。然而由于下跌72.8%,极度低迷的中国股市与中国经济现状极不相称,继续大幅下跌更将不具持续性,市场正在寻求突破方向。投资者期盼政府管理层出台大小非及发行新股的大小限减持具体细则,使之在今后3—5年甚至更长时间内有序分流,成为滋润股市健康发展的涓涓细流,而不是投资者心目中祸害市场健康发展的洪水猛兽。对此十名中国知名经济学家联名发表呼吁,相信类似振兴股市的措施出台是迟早的事。

中国投资者过分短视,包括一些机构投资者。华尔街正道投资管理公司总裁郑博仁说,其实美国也是如此,这大概是人性弱点的共性。在在华尔街金融风暴肆虐之时,巴非特发表文章指出:Buy American. I am。巴非特买入美国股票后,股指又下跌了百分之十几,引发华尔街投资界的质疑,中国国内投资界也有质疑。时间将最终做出答案。其实巴非特不是神,也不是算命先生,他是人。但是他坚持价值投资,坚持在别人恐惧的时候买入,在别人贪婪的时候卖出的投资纪律,他声称,并不预测其后一个月或一年的走势。战胜人性弱点,坚持价值投资,使他获得巨大财富,赢得股神的称号。中国股市在经过一年多大幅调整后已经极具投资价值,买入优质股票或基金长期持有应是理性的选择,也将是我们获得巨大财富的法宝,瞎折腾常常是劳民伤财。巨大的创伤需要时间的医治,利空因素的消化需要时间,股市走出底部是迟早的事,投资者唯一需要做的就是买入,然后耐心等待。我们必须具备持久战的耐力和韧性,才可享受获取巨大财富的乐趣。随着今后几年全球经济逐步好转,大小非等各种利空因素逐步消化,中国股市会逐步走出恢复性上涨的健康行情。细心的投资者会发现,在恐惧和犹豫中,已经有一些股票探底回升100%了。“风物常宜放眼量”,三五年后,我们会看到,会有更多的股票上升一倍、两倍、三倍甚至更高的股票。中国是世界上经济发展最快的国家之一,中国人会越来越有钱。巴菲特在谈到中国资本市场时指出,我看好中国市场,不要计较短期的走势,未来十年中国股市必将是世界之最。让我们从更长远宏观的角度对股市进行观察、思考和投资判断,使之成为我们生活的一种乐趣而不是精神负担。

(本文作者顾维铭是正道投资中国办事处的独立投资顾问。)

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