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掌握巴菲特价值投资思想的重要性


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By ZENWAY - Posted on 20 January 2009

  美国正道投资管理顾问公司(Zenway.com Inc.)总裁,圣约翰大学(St. John's University)商学研究院客座教授,特许金融分 析师(CFA)郑博仁10月21日在上海交通大学(Shanghai Jiao Tong University)作了题为《金融风暴的启示与巴菲特成功之道》的演讲。在讲座中,郑博仁通过对美国次贷风暴的根源、发展过 程及未来走势的分析,畅谈了掌握巴菲特价值投资思维体系的重要性,并提出仔细研读上市公司会计报表并进行反复比较是判别公司和项目好坏并成功投资的关键所在。

  郑博仁首先从美国的GDP、消费指数、国债指数、贸易赤字及美元走势等方面大体介绍了美国经济的概况,进而归纳出了次贷发生的主要原因:一是政府帮助穷人贷款买房成为国策,信用卡泛滥成灾;二是次贷经过证券化包装,房贷者不再承担风险;三是债券评级公司追高压低的本性导致其常常误给AAA评级,给人造成假象;四是美国消费者债务高达25,000亿;五是由于消费信心高涨,美国存在的负存款率。

   郑博仁揭示了上述表象之下造成次贷危机的深层原因:一是衍生品种过于复杂,不断放大金融杠杆;二是历史性坏账率及历史性波动率被简单用于预测未来,不尽 合理;三是采用现市标价,模型标价以及存在叫债的方式;四是证券管理部门对资本的要求高松低严;五是过于迷信权威,思想麻木,权威犯错时一错俱错。

   总结下来,造成次贷的根本原因有三个:一是房屋贷款的国策;二是过于相信基于历史的技术分析;三是贪欲得不到控制。基于此,郑博仁认为巴菲特价值投资思 想体系的重要性,特别是在如今证券市场接近底部的时候,更需要做的不是听信内幕消息,也不是用过去的走势进行技术分析去预判未来,而是应该静下心来认真阅 读财务报表,寻找值得投资的证券品种。他指出,在通胀的大环境下,值得投资的公司应该是具有较强提价能力的公司。

  在接下来深入探讨巴菲 特价值投资理念当中,郑博仁主要谈了一些问题:为什么中国的现代企事业领导要学会读金融报表,并学习巴菲特分析和创造价值的思维体系,领导人如何理解財務 報表;讨论了很多人说的“巴菲特策略不适合中国股市”这一论调,指出巴菲特的理念实际上是讲述了一个最根本的道理;为什么不能听小道消息,不能看盘,不能 用技术分析;如何用“常理”而不是“常识”去投资以及巴菲特选人用人的艺术。

  最后,郑博仁指出了学习和理解巴菲特的投资理念,是为了把貌似繁杂深奥的投资管理理论简化为一种易于理解、简单可行的投资正道,而其核心内容就是研究公司,分析报表。并且倡导以团队研究取代单兵作战,将众人的观点去粗取精,排列多家公司金融数据并进行比较,买任何股票前都要经过“先证明为什么要卖出,再证明卖出者是错的,最后证明为什么我要买入”这三个过程的辩证推论,并牢记宁可错失机遇,切不可错失资本,买入任何一只股票都是经过了长期的分析和论证,确认有发展潜力并且价值被严重低估了的。

(杨磊 撰稿)
【来源:世华财讯】

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